«Однако в среднесрочной перспективе ожидания понижения ставки на 100% оправданы, так как в базовом сценарии инфляция продолжит понижаться, и даже ежели она окажется выше ориентиров ЦБ, тренд все равно будет нисходящий», — считает Помельникова.
С одной стороны, укрепившийся руб. и стабильная инфляция дают регулятору шанс снизить ставку хотя бы на 0,25 пп, с другой — сохраняются риски поднятия учетной ставки ФРС США и сезонного ослабления рубля в первом зимнем месяце. «Общая линия политики ЦБ проступает довольно ясно: регулятор спасает людей от очень глубокого и жесткого падения, например, последствий банковского кризиса». Беря во внимание это, я считаю, что ЦБ не будет отвечать расходованием золотовалютных запасов на вызов нового понижения цен на нефть.
Ввиду того, что ОФЗ являются более распространенным залоговым обеспечением по РЕПО с ЦБ, а стоимость фондирования определяется исходя из основной ставки, ОФЗ должны торговаться с премией к ставке. «К сожалению, зеленоватые ростки восстановления экономики в третьем месяце лета абсолютно не коснулись покупателей, они не ощутили улучшения».
Напротив, сторонники сохранения процентной ставки, в том числе Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка и Дмитрий Долгин, экономист/старший аналитик Альфа-Банка считают, что ставка останется без изменений, ссылаясь на неблагоприятный инфляционный тренд и внешнеэкономические осложнения, такие как замедление темпов роста китайской экономики и, соответственно, дополнительное давление на сырьевые площадки. Ведь в сегодняшнем году регулятор проделывал это уже 5 раз. Фокус внимания участников рынка сдвигается на решение ЦБ в конце рабочей недели.
Последнее в 2015 г. совещание совета начальников ЦБ РФ по ставке пройдет 11 декабря. По мнению 60% опрошенных агентством экономистов, совет оставит ставку на прошлом уровне, а 40% сообщают о ее снижении до 10,5%. От данной процентной ставки зависят все кредитные ставки в экономика.
Таким образом, мы думаем, что если ЦБ возьмет паузу в вопросе снижения ставки на совещании 30 октября, то это будет одним из причин негативного воздействия на рынок рублевого госдолга. К 26 октября индекс потребительских цен год к году составил не менее 15,6 процента, продовольственная инфляция с января 2015-го подросла до 20,2 процента.
